諸多不確定性仍未解決。
當?shù)貢r間周五（30日），美國總統(tǒng)特朗普宣布美聯(lián)儲新任主席人選——凱文·沃什。這位長期批評美聯(lián)儲的人士，將迎來把自己的貨幣政策“體系變”理理念付諸實踐的契機，與此同時，當下白宮正試圖加強對利率制定的掌控。
隔夜，美股震蕩下行，美元匯率和債券收益率則應聲走強，黃金價格大幅跳水。市場預期沃什會支持降息，但遠不會像其他潛在提名者那樣采取激進的寬松貨幣政策。一是他擁有美聯(lián)儲任職履歷，二是華爾街普遍認為，他不會一味聽命于特朗普。
分裂的美聯(lián)儲
如果通過美國國會表決，沃什將面臨的將是內(nèi)部分歧劇烈的美聯(lián)儲。今年美國經(jīng)濟料將延續(xù)強勁增長態(tài)勢，而通脹率仍高于美聯(lián)儲2%的目標，這兩大因素成為反對進一步降息的關鍵原因。
低利率往往利好股票及其他各類資產(chǎn)，資產(chǎn)價格上漲帶來的 “財富效應”，確實提振了消費支出并為經(jīng)濟增長提供了支撐，但對許多普通美國家庭而言，生活成本高企的問題仍是他們最關心的頭等大事。周五發(fā)布的12月核心批發(fā)價格指數(shù)PPI環(huán)比大幅上漲0.4%，同比漲幅穩(wěn)定在3.5%的近一年來最高水平。批發(fā)價格代表企業(yè)采購原材料或擬直接向消費者銷售產(chǎn)品所支付的成本，其變動通常會影響整體通脹率。
與此同時，由于進口關稅政策的實施以及人工智能領域投資的增加，企業(yè)在招聘方面趨于謹慎，另一方面，勞動力市場降溫與特朗普推行的激進貿(mào)易與移民政策相關。這些政策既抑制了勞動力需求，也減少了勞動力供給。部分經(jīng)濟學家指出，勞動力供給不足是失業(yè)率未出現(xiàn)大幅上升的原因。美國每月需要新增5萬至12萬個就業(yè)崗位，才能跟上勞動年齡人口的增長步伐。鑒于關稅政策、人工智能發(fā)展等因素抑制了企業(yè)的招聘意愿，美國勞動力市場面臨的挑戰(zhàn)更多是結(jié)構(gòu)性的，而非周期性的。這也就意味著，降息政策對于刺激就業(yè)增長的效果將大打折扣。
BCA研究公司美國債券策略師斯威夫特（Ryan Swift）稱，從美聯(lián)儲公布的利率預期來看，他們似乎認為本輪寬松周期已接近尾聲。今年美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值將實現(xiàn)強勁增長，通脹率將繼續(xù)下行，失業(yè)率則會保持平穩(wěn)或小幅下降。若美聯(lián)儲的預期假設成為現(xiàn)實，情況則會更為復雜?！拔瘑T們對于2026年應采取何種利率政策，仍存在相當大的意見分歧。事實上，相比對經(jīng)濟前景的看法，美聯(lián)儲委員們在利率政策上的分歧要更為明顯。”
富國銀行投資研究所全球固定收益策略主管雷林（Brian Rehling）表示，若想將利率降至中性水平以下，新任主席必須爭取到足夠的共識支持?！敖迪⒉⒎侵飨蝗司湍軟Q定的事，他需要獲得更多美聯(lián)儲理事的投票支持。這將會是一種前所未有的特殊局面。”
如何保證獨立性
2006年，經(jīng)時任美國總統(tǒng)小布什提名，時年35歲的沃什成為美聯(lián)儲理事會歷史上最年輕的提名人。2008年全球金融危機期間，他更是躋身美聯(lián)儲主席本?伯南克的核心決策圈。
最終沃什與伯南克分道揚鑣，并于2011年辭去理事一職。他認同共和黨陣營對美聯(lián)儲的批評觀點：伯南克推出了史無前例的債券購買計劃（即量化寬松政策）以壓低長期利率，這一舉措讓美聯(lián)儲對金融市場擁有了過大的主導權(quán)。自那以后，沃什始終對美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表規(guī)模問題持批評態(tài)度。
如今他必須應對兩大挑戰(zhàn)：一是特朗普強硬主張的降息訴求，二是投資者對美聯(lián)儲獨立性的擔憂。隨著美元匯率走高，這一早期跡象表明，投資者對沃什抱有信心，認為他不會屈從于白宮壓力而貿(mào)然大幅降息。
長期以來，美聯(lián)儲一直被視為全球金融市場的穩(wěn)定力量，這在很大程度上得益于其公認的政治獨立性。而特朗普正不斷采取行動試探這份獨立性，其中包括本月司法部決定對鮑威爾展開刑事調(diào)查。此舉為任何繼任者的參議院確認程序埋下了重重障礙。
隨著特朗普公布提名，美國國會內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)質(zhì)疑聲。共和黨參議員湯姆?蒂利斯表示，在調(diào)查尚未結(jié)束的情況下，他不會支持特朗普提名的任何美聯(lián)儲主席人選。民主黨參議員伊麗莎白·沃倫對特朗普決定提名沃什表達關切。質(zhì)疑沃什是否能夠在不受白宮影響的情況下領導美聯(lián)儲?！疤乩势找驯硎?，任何與他意見不合的人都不可能成為美聯(lián)儲主席，”她呼吁共和黨人暫緩推進沃什的提名，直至司法部結(jié)束對現(xiàn)任主席鮑威爾的調(diào)查。
市場影響
結(jié)合近期表態(tài)，沃什的政策核心主張是 “降息 + 縮表并行”：通過縮減資產(chǎn)負債表（QT）控制通脹、降低銀行準備金需求為降息創(chuàng)造空間。
這些政策預期推升美元、美債收益率，降息預期降溫，削弱貴金屬抗通脹與避險屬性。周五美元指數(shù)反彈0.8%，重新站上97關口。縮表推高長端供給壓力，降息預期降溫抬升短端。黃金白銀遭遇恐慌拋售，鉑金和鈀金陷入熊市泥潭。
美股行業(yè)呈現(xiàn)分化，權(quán)重成長股（AI / 科技）承壓，金融股受益于利率上行。短期內(nèi)高估值板塊估值或面臨收縮壓力，金融、周期股相對占優(yōu)。
第一財經(jīng)記者注意到，聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，市場預期今年美聯(lián)儲首次降息窗口依然指向下半年的7月，而不是鮑威爾卸任后的6月。華爾街也普遍認為，作為特朗普選定的人選，沃什在2026年推動降息是既定事實，但他能否說服美聯(lián)儲的新任同僚們支持寬松貨幣政策，目前仍未可知。
接下來有關貨幣政策預期的變化將持續(xù)擾動資產(chǎn)價格。當前包括股票、商品、加密貨幣在內(nèi)的各類資產(chǎn)類別呈現(xiàn)劇烈波動。美股異動的核心誘因，是部分科技巨頭發(fā)布的財報表現(xiàn)。受市場對人工智能領域投入成本的擔憂加劇，以及企業(yè)巨資投入AI競賽能否轉(zhuǎn)化為收益增長的質(zhì)疑升溫影響。市場的波動情緒也蔓延至其他領域。受美國對伊朗發(fā)出新的制裁威脅影響，國際油價攀升至六個月以來的高點，而金屬價格則在歷史性大漲行情后出現(xiàn)跳水。
卡森集團首席市場策略師德特里克（Ryan Detrick）表示：“在地緣政治局勢動蕩的背景下，各國央行和個人投資者紛紛增持黃金作為避險資產(chǎn)，而白銀和銅則在工業(yè)化進程與人工智能競賽中扮演著關鍵角色。今年以來，這兩大因素持續(xù)主導市場，也使得當波動來臨時，投資者的投資組合更難實現(xiàn)有效分散風險。”展望未來，政府停擺、特朗普政府關稅主張以及地緣政治因素等將繼續(xù)成為影響經(jīng)濟和市場走向的關鍵因素。