圍繞著好萊塢最后的皇冠資產(chǎn)，硅谷兩大科技巨頭展開了激烈爭(zhēng)奪。盡管流媒體之王Netflix贏下了競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)，但新派拉蒙背后的埃里森家族卻不肯輕易放棄，決意通過惡意收購(gòu)強(qiáng)行達(dá)到目的。

這場(chǎng)好萊塢驚天并購(gòu)戰(zhàn)，最終花落誰家？現(xiàn)在還不敢斷言。但可以肯定的是，無論是誰最終吞下時(shí)代華納探索，都將打造出一個(gè)行業(yè)超級(jí)巨無霸。而且，不可否認(rèn)的是，傳統(tǒng)制片廠的原有秩序已經(jīng)坍塌，硅谷資本和技術(shù)已經(jīng)全面接管好萊塢，流媒體取代院線成為主戰(zhàn)場(chǎng)。

阿爾巴尼亞軍隊(duì)逆襲

上周五，硅谷流媒體巨頭Netflix宣布以現(xiàn)金加股票的方式，以每股27.5美元的價(jià)格，包括承接債務(wù)內(nèi)，總價(jià)827億美元收購(gòu)好萊塢頂級(jí)片場(chǎng)華納兄弟探索旗下的影視制作、內(nèi)容以及流媒體平臺(tái)業(yè)務(wù)。

這意味著什么？流媒體之王Netflix拿下了好萊塢最重的IP資產(chǎn)?！犊ㄋ_布蘭卡》、《公民凱恩》、《黑道家族》、《哈利波特》、《權(quán)力的游戲》、《繼承之戰(zhàn)》、DC宇宙，這些瑰寶級(jí)的影視內(nèi)容，未來都將屬于Netflix。此外，還有流媒體平臺(tái)HBO Max的1.28億全球訂閱用戶，以及業(yè)界最頂級(jí)的華納兄弟電影制片廠和電視工作室。

Netflix聯(lián)席CEO薩拉多斯（Ted Sarandos）在聲明中毫不掩飾他們的并購(gòu)野心：”通過將華納兄弟令人難以置信的節(jié)目和電影庫(kù)與我們的《怪奇物語》、《魷魚游戲》等文化定義性作品結(jié)合，我們將能夠更好地娛樂全世界。”

Netflix預(yù)計(jì)在2026年第三季度完成這筆交易，因?yàn)槿A納兄弟探索需要先完成剝離旗下Discovery Global業(yè)務(wù)。為了打動(dòng)對(duì)方董事會(huì)，Netflix還設(shè)置了高達(dá)58億美元的天價(jià)違約金。

Netflix的發(fā)展軌跡已經(jīng)成為了傳奇：他們從一家DVD郵寄租賃的傳統(tǒng)公司，成長(zhǎng)為擁有超過3億全球訂閱用戶、2024年?duì)I收390億美元的流媒體巨獸，如今更要成為HBO的主人。而Netflix當(dāng)初進(jìn)軍原創(chuàng)內(nèi)容時(shí)的口號(hào)就是”成為HBO”。歷史就是這么充滿戲劇性。

更具戲劇性的是，2010年的時(shí)候，時(shí)代華納時(shí)任CEO布魯克斯（Jeff Bewkes）還曾經(jīng)公開嘲諷Netflix是“阿爾巴尼亞軍隊(duì)”（意思是窮鄉(xiāng)僻壤來的、根本沒人知道的雜牌軍），質(zhì)疑Netflix流媒體模式無法改變好萊塢的影視版圖。然而，這句嘲諷成為了行業(yè)最有名的“烏鴉嘴”金句。

當(dāng)時(shí)Netflix市值只有60億美元，剛剛轉(zhuǎn)型做流媒體平臺(tái)，因?yàn)閷拵н€沒普及，高清影視內(nèi)容體驗(yàn)很難保證。而且，Netflix只買了一些過期的影視內(nèi)容版權(quán)，還要看好萊塢巨頭們的臉色。而時(shí)代華納則是擁有影視音樂全產(chǎn)業(yè)鏈、市值600多億美元的影視巨頭。當(dāng)然不會(huì)把Netflix放在眼里。

但僅僅15年之后，這個(gè)“阿爾巴尼亞軍隊(duì)”就推翻了不可一世的“奧斯曼帝國(guó)”，現(xiàn)在Netflix的市值超過了4200億美元，在全球擁有超過3億付費(fèi)用戶，每年利潤(rùn)超過100多億美元。財(cái)大氣粗的他們，年年穩(wěn)定產(chǎn)出征服了奧斯卡、金球獎(jiǎng)、艾美獎(jiǎng)等曾經(jīng)對(duì)流媒體不屑的“老古董”評(píng)委們，每年拿獎(jiǎng)拿到手軟，今年的內(nèi)容支出更高達(dá)180億美元。

相比之下，被母公司AT&T剝離的華納兄弟，過去三年每年巨虧100多億美元，母公司因?yàn)榇饲暗奶靸r(jià)并購(gòu)欠下了數(shù)百億美元債務(wù)，每年光還貸就要消耗幾十億美元現(xiàn)金，根本無力投入巨資產(chǎn)出新內(nèi)容，每年的院線產(chǎn)量已經(jīng)降到不到10部。

與此同時(shí)，華納兄弟的有線電視業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了崩盤跡象，最近一個(gè)季度有線廣告收入暴跌23%，連續(xù)丟掉重要轉(zhuǎn)播權(quán)。在沉重壓力下，華納兄弟只能選擇拋售最值錢的影視與流媒體業(yè)務(wù)。這就是這場(chǎng)競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)的背景。

惡意收購(gòu)之王再出江湖

雖然Netflix已經(jīng)歡呼勝利，但僅僅一天之后，劇情就出現(xiàn)了戲劇性反轉(zhuǎn)。另一家競(jìng)購(gòu)巨頭不甘競(jìng)購(gòu)失敗，決意通過惡意收購(gòu)的方式，繞過華納兄弟的董事會(huì)，強(qiáng)行從Netflix口中奪食。

覬覦華納兄弟這個(gè)好萊塢王冠的，當(dāng)然不只Netflix一家巨頭，美國(guó)最大的有線運(yùn)營(yíng)商康卡斯特集團(tuán)和派拉蒙SkyDance（以下簡(jiǎn)稱：新帕拉蒙）也參與了競(jìng)標(biāo)?？悼ㄋ固丶瘓F(tuán)已經(jīng)在十幾年前吞下了“好萊塢六大”之一的環(huán)球影業(yè)，目前擁有流媒體平臺(tái)Peacock。

而新派拉蒙的實(shí)力更加不容小覷，因?yàn)樗麄兡缓蟮膿碛姓呤羌坠俏膭?chuàng)始人拉里·埃里森（Larry Ellison），個(gè)人身價(jià)超過2500億美元的全球前五大富豪。新派拉蒙的CEO就是埃里森的獨(dú)子大衛(wèi)·埃里森（David Ellison）。

當(dāng)初因?yàn)檫@位“甲骨文太子”不想接班父親的科技帝國(guó)，超級(jí)富豪父親就投資讓二十多歲的他創(chuàng)辦了好萊塢影視公司SkyDance。過去一年時(shí)間，大衛(wèi)·埃里森完成了SkyDance斥資280億美元吞并派拉蒙的震撼交易，成為新派拉蒙的掌門人。其中，絕大多數(shù)交易資金都來自于老埃里森本人，他才是新派拉蒙真正的所有者。

實(shí)際上，新派拉蒙的收購(gòu)報(bào)價(jià)比Netflix更高，是每股30美元全現(xiàn)金，毀約金也高達(dá)50億美元。而且他們計(jì)劃收購(gòu)華納兄弟的所有影視資產(chǎn)，包括了CNN和TNT等電視網(wǎng)絡(luò)。但華納兄弟董事會(huì)最終卻決定接受Netflix每股27.5美元的現(xiàn)金加股票報(bào)價(jià)。

出價(jià)更高卻輸?shù)舾?jìng)購(gòu)？這口氣，埃里森父子怎么忍得下去。據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道，埃里森家族輸?shù)舾?jìng)標(biāo)之后非常憤怒，認(rèn)為這是一場(chǎng)被操縱的內(nèi)定競(jìng)標(biāo)。埃里森父子因此決定發(fā)起一場(chǎng)“惡意收購(gòu)”大戰(zhàn)，直接向華納兄弟的股東發(fā)起要約收購(gòu)，讓股東施壓華納兄弟的董事會(huì)，從而強(qiáng)行完成這筆收購(gòu)。

不得不提的是，這是“惡意收購(gòu)之王”老埃里森當(dāng)年最擅長(zhǎng)的手段。二十多年前的甲骨文，就像一頭兇猛的餓狼一樣，用惡意收購(gòu)的方式吞下了PeopleSoft、Siebel、Sun等一家又一家的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，才成就了甲骨文的市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

作為惡意收購(gòu)的一部分，新派拉蒙向華納兄弟探索CEO大衛(wèi)·扎斯拉夫（David Zaslav）發(fā)了一封措辭強(qiáng)硬的公開信，指控對(duì)方董事會(huì)”帶有偏見的銷售程序，預(yù)設(shè)了有利于單一競(jìng)標(biāo)者的結(jié)果。顯然已經(jīng)放棄了公平交易程序的表象和現(xiàn)實(shí)，放棄了對(duì)股東的責(zé)任，走上了一條目光短淺、結(jié)果預(yù)定的道路，偏袒單一競(jìng)標(biāo)者。”

信中暗示，華納兄弟高管可能因?yàn)閭€(gè)人利益而傾向Netflix的方案。新派拉蒙的指控并非空穴來風(fēng)：華納兄弟CEO扎斯拉夫與Netflix聯(lián)席CEO薩拉多斯私下聯(lián)系密切，Netflix提交報(bào)價(jià)不到24小時(shí)之后，華納兄弟就接受了這份更低的報(bào)價(jià)。但華納兄弟董事會(huì)的回應(yīng)很簡(jiǎn)單：我們”完全履行了受托義務(wù)，并將繼續(xù)這樣做“。

在新派拉蒙宣布惡意收購(gòu)之后，華納兄弟的股價(jià)立即飆升了5%-8%。這正是埃里森父子所希望看到的，他們計(jì)劃推動(dòng)后者股東發(fā)起投票，罷免董事會(huì)成員。新派拉蒙同時(shí)還聯(lián)系了華納兄弟探索持股超過四成的前十大機(jī)構(gòu)股東，承諾他們“如果成功完成交易就分紅加倍”，

新派拉蒙這一招的成功概率不?。阂?yàn)闄C(jī)構(gòu)股東更看重眼下的直接回報(bào)，而他們的報(bào)價(jià)高于Netflix是事實(shí)，而且特拉華州公司法允許股東直接干預(yù)董事會(huì)決策。扎斯拉夫本就不受股東歡迎，去年股東大會(huì)得票率只有六成。

如果埃里森父子成功獲得華納兄弟股東的支持，發(fā)起委托書之爭(zhēng)，那么后者的董事會(huì)就不得不重新考慮收購(gòu)報(bào)價(jià)，接受報(bào)價(jià)更高的一方。Netflix要么被迫加碼再次競(jìng)購(gòu)，要么就只能面臨“煮熟的鴨子飛了”的尷尬。

反壟斷審查前景存疑

在拜登政府時(shí)期，鷹派監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)硬反對(duì)所有巨頭的天價(jià)并購(gòu)，這筆重塑好萊塢格局的交易是不太可能通過反壟斷審核的，但現(xiàn)在已經(jīng)是主張放松監(jiān)管和利好大企業(yè)的特朗普政府，巨頭們又開始了新一輪并購(gòu)瓜分大戰(zhàn)。

不過，這筆并購(gòu)大戰(zhàn)依然會(huì)帶來反壟斷審查的擔(dān)憂，因?yàn)椴①?gòu)后的實(shí)體，實(shí)在太巨無霸了。根據(jù)流媒體數(shù)據(jù)平臺(tái) JustWatch的最新統(tǒng)計(jì)，如果Netflix吞下華納兄弟，新實(shí)體將占據(jù)美國(guó)流媒體總觀看時(shí)長(zhǎng)的約三分之一。這種市場(chǎng)份額，已經(jīng)到了足夠讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)亮紅燈的水平。

而且，合并后的Netflix-華納兄弟將擁有超過4.3億全球訂閱用戶，從經(jīng)典到現(xiàn)代的最完整影視內(nèi)容庫(kù)，以及從制作到分發(fā)的垂直整合能力。這是什么概念？這意味著Netflix將控制從內(nèi)容生產(chǎn)到用戶觀看的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。

分析師們也對(duì)此不太樂觀?；ㄆ煦y行分析師巴齊內(nèi)（Jason Bazinet）表示，他原本認(rèn)為流媒體市場(chǎng)會(huì)在這三家規(guī)模偏小的平臺(tái)（HBO Max、Paramount+ 和 Peacock）之間發(fā)生整合，而不是讓行業(yè)巨無霸用自己的資產(chǎn)負(fù)債表直接吞掉華納兄弟這個(gè)主要對(duì)手。

民主黨執(zhí)政的加州政府司法部長(zhǎng)波塔（Robert Bonta）已經(jīng)明確表態(tài)反對(duì)涉及華納兄弟的任何交易：”在美國(guó)經(jīng)濟(jì)生活核心的市場(chǎng)——無論是金融、航空、食品還是廣播娛樂市場(chǎng)——進(jìn)一步整合都不符合美國(guó)經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)者或競(jìng)爭(zhēng)的利益?！?/p>

同樣值得關(guān)注的是政治風(fēng)向。眾所周知，埃里森父子是特朗普總統(tǒng)的盟友，此前SkyDance收購(gòu)派拉蒙的交易，就是在特朗普總統(tǒng)的點(diǎn)頭認(rèn)可下完成的。為了完成收購(gòu)，新派拉蒙同意支付1600萬美元的賠償，以和解此前特朗普與CBS電視頻道的訴訟，并允許聯(lián)邦政府指定一個(gè)監(jiān)督員來監(jiān)督媒體的報(bào)道公正性。

如果埃里森家族完成收購(gòu)華納兄弟，除了合并派拉蒙和華納兄弟兩大老牌片場(chǎng)和流媒體平臺(tái)之外，還會(huì)造就一個(gè)包括CNN、CBS、HBO、TNT的電視巨無霸，直接控制著美國(guó)民眾的新聞?shì)浾搫?dòng)向。而這顯然是埃里森家族爭(zhēng)取政府批準(zhǔn)的一大籌碼。

科技巨頭瓜分好萊塢

無論最終是Netflix吞下華納兄弟，還是新派拉蒙通過惡意收購(gòu)虎口奪食，那都將是好萊塢歷史上第二大并購(gòu)案，僅次于AT&T在2018年以1087億美元收購(gòu)時(shí)代華納的驚天收購(gòu)。是的，這次被賣的還是華納兄弟。

AT&T的那筆天價(jià)并購(gòu)交易最終證明是一場(chǎng)災(zāi)難。電信巨頭AT&T被證明根本不懂運(yùn)營(yíng)影視產(chǎn)品，僅僅四年之后，他們就不得不剝離時(shí)代華納媒體，并與探索頻道合并，同時(shí)減記了150億-200億美元的損失。在勉力維持了幾年之后，華納兄弟又被擺上了市場(chǎng)出售。

華納兄弟的出售也將決定流媒體行業(yè)的最終洗牌格局。2019年，流媒體大戰(zhàn)爆發(fā)時(shí)，市場(chǎng)上有十幾家主要玩家：Netflix、迪士尼旗下的Disney+（整合了ESPN和Hulu）、華納兄弟旗下的HBO Max、康卡斯特旗下的Peacock、派拉蒙旗下的Paramount+，還有蘋果的Apple TV+以及亞馬遜Amazon Prime Video，每家都號(hào)稱要挑戰(zhàn)Netflix。

六年后，行業(yè)格局已經(jīng)清晰，這個(gè)市場(chǎng)真正有競(jìng)爭(zhēng)的玩家只剩下了：Netflix、新派拉蒙、迪士尼、亞馬遜和蘋果。各個(gè)背后都是市值數(shù)千億甚至數(shù)萬億美元的超級(jí)巨頭。此外，雖然Apple+在流媒體體量不大，但背靠著蘋果這個(gè)超級(jí)巨無霸的資金、平臺(tái)和用戶扶持，依然是無可回避的存在。

不可否認(rèn)的是，百年好萊塢已經(jīng)被硅谷資本徹底改寫。這不是簡(jiǎn)單的企業(yè)兼并，而是一個(gè)時(shí)代的終結(jié)。好萊塢的話語權(quán)已經(jīng)從南加州的制片廠轉(zhuǎn)移到硅谷的科技公司。算法取代了制片人的直覺，數(shù)據(jù)分析決定著內(nèi)容生產(chǎn)，全球分發(fā)網(wǎng)絡(luò)碾壓了傳統(tǒng)院線。

1920年代建立的好萊塢”制片廠制度”——米高梅、派拉蒙、華納兄弟、?？怂?、環(huán)球影業(yè)等老牌片商——曾經(jīng)壟斷了全球娛樂業(yè)近一個(gè)世紀(jì)。但現(xiàn)在，好萊塢已經(jīng)被科技巨頭們瓜分殆盡，片廠制度更是分崩離析。

除了Netflix競(jìng)購(gòu)的華納兄弟探索，環(huán)球影業(yè)出售給了康卡斯特，二十世紀(jì)?？怂钩鍪劢o了迪士尼，米高梅出售給了亞馬遜，派拉蒙出售給了埃里森家族。傳統(tǒng)的片廠，只剩下索尼旗下的哥倫比亞影業(yè)。